基金增配中高等级信誉债
3季度的调解明显并未挫伤市场对债市的信心，债市收益率水平重回历史均值上方，4季度债券配置价值又逐步显现。多家基金对4季度债市持乐观态度，如果货币政策进一步放松，则债市将迎来新一轮涨势，重点看好中高等级信誉债品种。 债券配置价值回归 多位基金经理表示，目前经济面和政策面均对债市构成利好，经过3季度调解，4季度债券配置价值已显现。 招商基金4季度策略报告中分析，国内方面，在目前经济下行中，近期出台一系列以基建投资为主的稳增长政策，财政政策将逐步积极发挥逆周期调控作用，但对总需求拉动作用有限，经济可能不会V型反弹；通胀方面，4季度通胀水平可能小幅反弹，但由于总需求仍然较弱，和美国QE3对中国的输入性通胀压力有限，国内整体通胀压力不大；货币政策方面，通过逆回购保持资金相对安稳，资金面其实不宽松，预计货币政策保持中性的可能较大；随着利率市场化不断展开，资金本钱有上行压力，发债置换贷款需求增加和发审门槛下落，债券净供给范围可能上升。收益率预计将呈震荡走势，较多债券收益白癜风遗传率重新回到历史均值上方，配置价值逐步显现。 融通四季添利基金经理蔡奕奕表示，4季度债券市场仍为资金的"避风港"。从白癜风看，历年4季度都是债券的较好布局期，而下一年的一季度容易构成债券小牛市。目前的持有收益足以抵抗债券价格的下跌，4季度倾向于逐步参与。 建信纯债基金拟任基金经理黎颖芳认为，目前专注于债券投资的纯债基金配置优势明显。随着经济增长中枢的不断下滑，市场避险资金的需求进一步向固定收益资产集中，同时货币政策将进一步走向宽松，市场资金价格将延续呈下行趋势，这对债券市场构成明显利好。 信誉债获青睐 在4季度债券投资策略方面，基金经理表示更青睐信誉债，尤其是中高等级信誉债。有分析师也表示，近期主要推荐基金投资者选择持有高等级信誉债比例较高的债基，一方面，今年4季度到明年一季度其收益率更可观，另一方面风险更低，可以避免低等级信誉债可能出现的信用风险。 经济复苏前景堪忧，通胀下行趋稳，仍存在降息、降准的空间，债市的利好行情仍未结束。金鹰元泰信誉债拟任基金经理汪仪认为，由于信誉债票息较高，在政府刺激经济下落企业违约风险的情况下，投资信誉债将取得高于国债投资的回报，同时可以采取杠杆操作，进一步提高组合收益。因此，信誉债的投资将是未来一段时期债券投资的重点。 在易方达白癜风早期如何医治人民币固定收益基金经理王晓晨看来，信誉债市场在经历调解以后，收益率处在五月份两次降息前的水平，利差水平重新站在历史均值以上，其估值已具有吸引力，是较好的配置品种；而且信誉债的绝对收益率水平与贷款利率相比已不存在明显的优势，信誉债供给速度有望减缓。利率品种方面，随着季末过后资金面紧张压力的减缓和通胀预期的减弱，利率品种也存在波段性的操作机会。 蔡奕奕说，目前更看好信誉债的投资机会，而基金公司可以借助公司内部良好的信誉评级体系，更有利于进行信誉债投资。未来直接融资的比重将占到15以上，如果投资以信誉债为主的基金，有望获得远胜于同期定存的收益。 关键仍要看资金面的情况是否是有所减缓，另外供给的压力也是值得重点关注。招商基金的观点是，如果央行的货币政策稍微有所松动，降准以释放流动性的话，短融仍然具有投资价值。由于股票市场低迷，可转债市场仍面临较大供给压力，而股票市场缺少大行情机会，转债溢价率整体有所偏高，因此短时间转债仍难有上涨动力。同时由于债券市场延续调解，债性转债债底延续着落，也使得转债底部下移，债性转债也面临一定压力。不过，经过近期大幅调解，转债也具有较好的投资价值，尤其是离债底较近的转债。
