片仔癀研究报告，写于年11月24日
我们先来认识一下片仔癀。
片仔癀全名叫“漳州片仔癀药业股份有限公司”，公司所处行业为：医药制造业，它的业务包括：中成药制造和销售。
片仔癀是什么？咱们先看看它的历史。
片仔癀在中国已经有接近年的历史，在年明朝嘉靖年间，当时严嵩专政，倭寇作乱，一位御医携秘方逃离出宫廷，几经转辗迁徙，最后隐居在漳州东门外的璞山岩寺修行，这名御医落发为僧，法名延候。
延候为救当地民生疾苦而悬壶济世，用秘方将三七、蛇胆、牛黄、麝香等药材以独特工艺制出，因其一片即可退癀（癀是闽南语，意为热毒肿痛），故名片仔癀。
片仔癀被广泛应用于保护肝胆，清热解毒，消肿止痛等方面，疗效显著，深受民众欢迎，成为了家家户户的“镇宅之宝”。
在民国时期，就流传着这样一句话：“北有同仁堂，南有片仔癀”，可见，片仔癀在当时就已经是公认的国粹。
我国对中药研究成果的保护形式主要有：国家保密保护、商标保护、中药品种保护、专利保护、商业秘密保护、原产地域产品保护及新药保护等行政保护。
保密级别划分为：绝密级（长期保密）、机密级（一般保密期限不少于20年）和秘密级（一般保密期限不少于5年）。
片仔癀的配方和工艺，就被列入了最高级别的——国家绝密级保护，保护时限是永久，传统制作技艺也被列入了国家的非物质文化遗产名录。
年6月，漳州片仔癀药业股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市，、连续两年，片仔癀药业荣登“胡润品牌榜”，并蝉联健康中国肝胆用药第一品牌。
年，片仔癀作为国礼被赠予日本田中首相，由此引起日本民众对片仔癀的热情，日本曾多次派间谍欲窃取片仔癀的配方和工艺，但都没有成功。
片仔癀的配方和工艺，自明朝起就从未向外公开过，除了公开的牛黄麝香等外，剩余的成分才是核心和绝密，至今为止，全世界只有3个人知道，这3个人都被国家力量所保护起来了。
明星也用片仔癀
年4月11日，刘亦菲当天发了一条微博，内容如下：“眼睛=桃子有得过泪腺炎的朋友分享下经验不？运动出汗好还是怎么样？药现在医生只让吃片仔癀”
此微博一发布，各大媒体网站争先报道，而片仔癀因其“清热解毒”的药效，治好了刘亦菲的泪腺炎，从而进入了广大网友的视线。
这不是片仔癀请明星代言，而是它确实具备很好的疗效，而且已经得到了广大民众的肯定，它旗下的产品，除了片仔癀系列外，化妆品珍珠膏，日化品牙膏，药品痔疮膏等都有很不错的疗效和口碑。
几百年来，片仔癀的功效主要通过口碑传播，因此在广东，福建，乃至东南亚一带形成了比较强的消费粘性，但是，跨过长江，北方人就不怎么认识片仔癀了，甚至听都没听说过。
看到这，估计大家对片仔癀有了一定的认识，具体它有哪些产品，可以自己去淘宝或者京东搜索，对于有急性或慢性或病毒性肝炎的朋友，也可以买一盒试试疗效。
下面，我们先来看看片仔癀的股价
可以看出，片仔癀的股价从年上市以来，一直是处于上升趋势中，一只不断上涨的股票，它的公司肯定是非常优秀的。
我们再来看看片仔癀的净资产收益率ROE，这项财务指标连续10年的数据是怎样的？
片仔癀近10年的ROE，有6年是高于20%的，其余四年也都是高于15%的，我们来看看，在A股里，连续10年ROE都高于15%的公司有多少？
答案是38家。可以说连续10年ROE都大于15%的公司，所有A股上市公司中是百里挑一的，很显然，片仔癀就是其中之一。
我们再看它的毛利率和负债率情况。
片仔癀的毛利率近10年，始终维持在38%-54%之间，负债率维持在18%-33%之间。
片仔癀的产品毛利率和资产负债率都非常稳定，毛利高，负债低，这是优秀公司具备的两大特征。
毛利高并且稳定，说明什么？
我举个例子，某家公司的产品售价元，成本60元，毛利为40元，过了几年，物价上涨带动了成本上涨，假如成本上涨到80元，但是我的毛利率还是能够维持在40%，这时我的毛利就不是40元，而是53元，也就是售价要上涨到元。
毛利率=53÷×%=40%
当公司什么都不做，既不努力出货，也不努力销售，每年的销量一直不变，但是只要物价上涨，公司创造的利润就能从40元增加到53元。
从毛利率高，并且稳定这一点就能看出，片仔癀的产品具备非常强的竞争力，它并不会受到其他公司的竞争而压缩自己的利润。
事实上，片仔癀在养肝护肝上效果显著，同时它的原材料中包含天然麝香，而麝是国家一级保护动物，仅允许片仔癀等少数几个名贵中药使用天然麝香，其他药物均以人工麝香代替，这也进一步增强了片仔癀的稀缺和名贵程度。
同类产品中，片仔癀没有竞争对手，独家垄断。
片仔癀的资产负债率，常年维持在40%以内，说明公司并不需要通过举债来运营，本身的运营情况就非常良好，公司账上的货币资金量在年6月达到了37个亿，占总资产的比例接近一半，由此可见，公司是真的很赚钱啊，赚的都是白花花的银子。
再来看看片仔癀从上市至今的净利润情况。
片仔癀年上市至今，从净利润6千万，做到如今11.4亿，利润翻了19倍。而且，上市以来从未亏损，股价从发行价8.55元，上涨到元（后复权价，也就是加上分红送股的价格），16年时间上涨52倍有余。
我们再看看，片仔癀锭剂的售价，从年售价元一直提价到年元，提价4倍。
时间
零售价
调整幅度
年9月
元/粒
12%
年11月
元/粒
38.5%
年1月
元/粒
11%
年10月
元/粒
30%
年11月
元/粒
23%
年1月
元/粒
12.5%
年1月
元/粒
27.8%
年6月
元/粒
8.7%
年5月
元/粒
6%
片仔癀的零售价上涨，有没有影响它的终端销量呢？
由上图我们可以看出，年-年，销量并没有太大的影响，依然是呈缓步上涨的，由此我们得知，年以前的利润上涨，大部分是得益于产品的提价，其次是销量。
而年以后，提价的幅度有所减缓，但销量却开始大幅增长，年的销售数量已经达到了万粒，这又是为何呢？
原来是片仔癀在年开始，设立了片仔癀体验馆，增加了一条销售渠道，而从销量上我们也能看出，这条渠道的作用是非常明显的。
我们看看，体验馆这条渠道带来的销量占总销量的比例是多少？从年占比10%，提升到年的30%。
由此我们得出，片仔癀销量的大幅提升主要是因为体验馆的设立，那么，截至年，片仔癀体验馆达到饱和了吗？它还能否继续复制固有模式，增加销量呢？
根据年片仔癀半年报披露，片仔癀体验馆在全国已开设近家，在全国的分布如下图：
其中广东16家，福建36家，除此以外的省份，都在6家以内，而且甘肃，宁夏，吉林，海南，云南等地，都是空白的。
说明市场远没有达到饱和，偌大的中国，居然才只设立了不到家体验馆，而且大部分省份才设立了一两家，由此可见，片仔癀的扩张道路任重道远。
片仔癀主治急慢性和病毒性肝炎，那么这一块市场究竟有多大呢？
我国每年新增病毒性肝炎患者超过万，截至今年总体量达到万以上，由于片仔癀锭剂价格偏高，一般只有中产以上人群才能消费起，这里占比20%，就是0万人。
如果以日常保健的用量计算，每人每月消耗2粒，一年就是24粒，以现价元算，一年花费元，0万人，就是.6亿级别的市场。
以2千亿的营业收入，25%的净利计算，就是亿的净利润，对应30倍市盈率，片仔癀未来的市值可达10亿，这也是很多人把片仔癀看作下一个茅台的原因。
而截至年11月24日，片仔癀的市值仅有亿，距离1.5万亿还有24.5倍的增长空间。
当然，路是一步步走出来的，未来能否成为万亿市值的巨头，现在说还太早了，未来我们要继续跟踪和观察。
片仔癀的市场前景十分广阔，是否发展起来就没有任何瓶颈呢？
也不是。
片仔癀产品产量受到原材料天然麝香的供应配额限制，产能瓶颈严重，毕竟麝是国家濒危、珍贵的一级保护动物，截至今年的总数量也就2万多头。
其次，由于天然麝香的价格逐年上涨，从年的60元每克，上涨到年元每克，涨幅近8倍。
当然，为了解决产能受限问题，公司也是采取了适当措施，第一就是提前储备麝香等原材料，第二就是自己养麝。
片仔癀已经在陕西和四川设有两个养麝基地，同时大力发展农户养殖，公司通过多种措施，目前已经将原材料涨价和麝香供给短缺问题得到缓解，未来几年，产能受限方面对片仔癀的影响会越来越小。
同时，由于天然麝香涨价，压缩了公司的净利润，从历年片仔癀的涨价情况可以看出，成本上涨必然造成片仔癀的提价。
从年截至年，两年多时间，片仔癀还没有过提价，而天然麝香和牛黄已经再次提价，这也意味着，片仔癀的提价将会提上日程，如果不出意外，年就会提价。
我们可以根据历史，大胆预测，年很可能提价8%以上，也就是元提价到元，增加了50元/粒的净利，乘以每年多万粒的销量，就是2.5亿的净利润。
这仅仅是在销量不变的情况下，利润直接增加2.5亿，事实上，片仔癀的销量很可能继续保持稳定增长，一年20%以上的增幅是没有太大问题的，年销量很可能达到万粒。
我们再看看片仔癀近两年的净利润同比增长情况。
年以前，片仔癀的净利润增长几乎都是在40%以上，而到了年突然降至20%了，这是不是表示公司的产品竞争力不行了？
非也，这其实就是因为今年天然麝香和牛黄价格涨幅较大造成的，而牛黄上涨就会使得公司加快提价的进程，总之，公司是完全有实力来通过提价，使得净利润重回40%的增长幅度的。
片仔癀的合理市盈率是多少？
首先，片仔癀属于独家垄断经营，在肝胆用药领域几乎没有竞争对手，其次，片仔癀具备提价权，而且不影响销量，销量仍然呈现稳定增长态势，第三，片仔癀的净利润增速非常稳定，常年保持30%以上甚至40%的增速。
下图是片仔癀近5年的市盈率走势图
可以看到，片仔癀的市盈率大致是在40-70倍之间波动，截至年11月24日，片仔癀的市盈率是46倍左右，距离40倍，仅有13%的跌幅。
我们可以现在开始建仓，未来的收益可以大致预估：
现价是.47元，假定市盈率维持46倍不变，明年的净利润增幅30%，股价就是.9元，明年片仔癀涨价，净利润增速重回40%，股价就是元。
而那时，片仔癀会重新受到市场的热捧，市盈率随之被投资者推高到50倍以上。
净利润增速40%，加上50倍市盈率，股价会达到.3元，涨幅52%。
净利润增速40%，加上60倍市盈率，股价会达到.3元，涨幅82.6%。
当然，对于股价我们不做预测，只通过计算得出我们大致的获利区间，目前片仔癀的股价.47元是非常好的建仓价，以现价买入3成仓，每下跌5%-10%，加3成仓，直至仓位全部买入。
片仔癀什么时候卖出？
当片仔癀的市盈率高于60倍时，可以选择卖出一半，高于70倍时，全部清仓。
如果片仔癀连续几年市盈率都不超过60倍，那么就一直持有，享受它每年最少20%的利润增幅。
如果让我给片仔癀规定一个持有年限，我希望是一万年。
以上是分析报告，报告在付费群里第一时间公布，并提示群友买入，如今片仔癀创出新高，我按照约定也在今天公布了我的第一只建仓股，以下是各位群友给我贴的收益图，供大家参考。
建仓股公布的第二天开始，入群费会相应上调，年费从原先的元上涨至元，终身费用从元上涨至4元，已入群的朋友，想调整至终身只需要补差价即可。
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